1318 — Mao Geping Cosmetics Co., Ltd. Class H

Deep-value: 1318.HK — Mao Geping Cosmetics Co., Ltd. (毛戈平化妆品股份有限公司)

Data analizei: 24 august 2026 · Preț de referință: … (închidere 24.08.2026, Yahoo Finance) · Capitalizare: … ≈ 21,65 mld. CNY · Acțiuni: 490.186.900 · Bursa: HKEX · ISIN: CNE100006PM5 · Monedă de raportare: CNY · Monedă de tranzacționare: HKD (curs folosit: … = 0,8574 CNY, respectiv 1 CNY = …, Yahoo CNYHKD=X la 24.08.2026)

Notă de identificare — corecție față de rularea anterioară de azi. Data pack-ul generat dimineață (data-pack-1318-20260824.md) a rezolvat simbolul gol „1318” ca Listed Index Fund TOPIX Small (1318.T, ETF japonez) și a ieșit complet gol. Coloana „Bursa” din tracker (rândul 260 din Sumar) spune HKEX, iar denumirea din tracker este „Mao Geping Cosmetics Co., Ltd. Class H”. Am regenerat data pack-ul pe simbolul corect — data-pack-1318.HK-20260824.md — și toate cifrele din acest raport vin de acolo, din yfinance pe 1318.HK și din surse publice citate. Este exact tiparul de coliziune de simbol descris în instrucțiuni (SNN/EL/M), doar că pe un cod numeric asiatic: „1318” gol se rezolvă implicit la Tokyo. Recomandare de infrastructură: adăugat în _BVB_ALIASES din deep_data_pack.py ar preveni repetarea.

A doua corecție, tot din verificare: brieful de research afirmă că prețul și capitalizarea sunt „date contradictorii, nesigure” și listează 86,50 / … și capitalizări de 35,32 / …. Cifra corectă la data analizei este … / …; valorile de 86,50 și 102,14 sunt cotații vechi (ianuarie, respectiv septembrie 2025), iar … corespunde prețului de ~… din martie 2026. Brieful a ratat astfel faptul central al dosarului: acțiunea a pierdut 60,6% din maximul istoric și …% numai în 2026.

Sinteză executivă

Teza pe scurt. Mao Geping este singura marcă de cosmetice de lux 100% chinezească acceptată la tejghelele de parfumerie ale mall-urilor premium (SKP Beijing/Wuhan/Chengdu, Hangzhou Tower), construită pe IP-ul personal al fondatorului — un machior celebru cu 25 de ani de notorietate în China. Economia afacerii este remarcabilă: marjă brută 84,2%, marjă netă 23,8%, ROE 29,5% pe capital mediu, zero datorie bancară și 3,43 mld. CNY numerar net, cu venituri care au crescut de la 1,83 mld. CNY (2022) la 5,05 mld. CNY (2025), un CAGR de … pe trei ani. Din decembrie 2024, când s-a listat la …, acțiunea a urcat la … (iunie 2025) și a coborât la … — un ciclu complet de euforie și dezamăgire în 20 de luni, fără ca profiturile raportate să fi ratat vreodată.

Ce s-a rupt de fapt. Nu rezultatele. FY2025 a livrat venituri de 5.050,5 mil. CNY (…) și profit net de 1.204,1 mil. CNY (…), peste ritmul pieței. S-a rupt încrederea în alinierea proprietarilor. Pe 6 ianuarie 2026, la exact 12 luni de la listare, când a expirat lock-up-ul, șase persoane — fondatorul Mao Geping, soția Wang Liqun, surorile Mao Niping și Mao Huiping, cumnatul Wang Lihua și președintele executiv Song Hongquan — au anunțat intenția de a vinde până la 17,2 mil. acțiuni (3,51% din capital, ~… la prețul de atunci, …), motivul declarat fiind „investiții în lanțul de aprovizionare și îmbunătățirea vieții personale” (Tencent News, Guancha). Pe 15 mai 2026, acționarii Ding Tao și Xu Kejun — nepoți ai fondatorului — au plasat 9,873 mil. acțiuni prin JPMorgan la …, cu discount de …, încasând ~…; acțiunea a căzut 16,88% intraday și a închis … (Eastmoney, Sina Finance). Din mai până azi, cotația a mai pierdut încă 16%.

Valoarea estimată. Fluxul liber real către acționar în FY2025 este 969 mil. CNY — CFO 1.199,4 mil. minus capex 187,0 mil., minus dobândă plătită 2,3 mil., minus principal de leasing 41,3 mil. (rezidualul nealocat din finanțare). Este cu 4,3% sub „FCF simplu” de 1.012,4 mil. — divergență mică, deci alegerea definiției nu răstoarnă verdictul, dar capexul din 2025 (187,0 mil.) este anormal de mic față de 2024 (615,9 mil.), iar … mil. CNY stau în imobilizări în curs, deci fluxul normalizat este mai mic decât cel raportat. Cele cinci modele triangulate dau o plajă de la … (DCF bear cu capex normalizat 300 mil. și r=12%) la … (DCF bull la creștere de 18%, aproape de consens), cu mediana la …. Monte Carlo (20.000 de scenarii, aceleași ipoteze centrale) confirmă: mediană …, P(subevaluat) …%, P(MOS> …) doar …%. Valoarea intrinsecă mediană: ** … HKD** față de … azi.

Verdictul. URMĂREȘTE — nu cumpăra la …. Nu pentru că afacerea ar fi proastă: este una dintre cele mai profitabile companii de consum din China, cu bilanț impecabil. Ci pentru că, după 60% cădere, prețul abia a ajuns la valoare, nu sub ea — o marjă de siguranță de … nu e o marjă de siguranță, e o rotunjire. Trei lucruri trebuie să se întâmple pentru a schimba verdictul: (1) rezultatele semestriale din 27 august 2026 (peste trei zile) să arate că stocul de produse finite, care a crescut cu 73,6% față de un COGS în creștere cu 31,2%, era pregătire pentru vânzări, nu vânzări care nu s-au întâmplat; (2) familia să înceteze să vândă — sau, mai bine, compania să înceapă să răscumpere, ceea ce nu a făcut niciodată; (3) prețul să coboare sub ~…, unde DCF-ul de bază oferă 30% marjă de siguranță (percentila P25 a simulării). Sub … teza devine cumpărare; între 41 și 55 e o poziție de urmărire; peste … modelul spune că plătești creșterea de 18%/an pe care doar consensul o vede.

Riscul de teză cel mai mare nu e nici contabil, nici de evaluare: e că marca poartă numele și fața unui om de 62 de ani, iar acel om vinde acțiuni ca să-și „îmbunătățească viața personală”. Nicio marjă brută de 84% nu compensează asta dacă persoana dispare sau se compromite.