Waiting Is the WorkANALIZĂ DE VALOARE · LA VEDEREEnglish

2026-08-24 · RO

MLI — Mueller Industries, Inc.

INTERESANT

Vezi pagina tickerului →

Deschis săptămâna asta — fișa de scor, cifrele și sumarul executiv

Fișa de scor și cifrele de evaluare sunt pe pagina tickerului. Vezi pagina tickerului →

Mueller Industries, Inc. (NYSE: MLI) — analiză deep-value

Data analizei: 24 august 2026 · Preț de referință: 63,22 USD · Capitalizare: 13,98 mld. USD · EV: 12,62 mld. USD · Acțiuni: 221,18 mil. (post-split 2:1 din 30.06.2026)

Surse primare: 10-K depus 25.02.2026 (exercițiul încheiat 27.12.2025), 10-Q depuse 22.04.2026 (T1 2026) și 22.07.2026 (T2 2026), DEF 14A din 26.03.2026, Formulare 4 din iulie–august 2026, 8-K din 21.07.2026 și 10.08.2026. Date de piață: yfinance, 24.08.2026. Brieful de research din 24.08.2026 a fost folosit doar ca punct de plecare — abaterile sale față de depuneri sunt semnalate explicit în text.

Sinteză executivă

Teza. Mueller Industries este o afacere realmente bună — probabil una dintre cele mai bine conduse companii industriale mijlocii din SUA — evaluată la un preț care nu mai lasă loc pentru nimic din ce ar putea merge prost. Compania produce țevi și fitinguri de cupru, tije de alamă, extrudate de aluminiu și componente HVAC/R, cu 4,66 mld. USD venit în ultimele 12 luni și 1,02 mld. USD profit operațional ajustat. Bilanțul este net-cash cu 1,41 mld. USD numerar și investiții pe termen scurt contra 5,2 mil. USD datorie (preluată odată cu achiziția Bison), rentabilitatea capitalului propriu 26,3%, iar fluxul de numerar operațional a acoperit dividendele și răscumpărările de două ori în fiecare din ultimii cinci ani. Managementul face exact ce trebuie: răscumpără agresiv la 39,7 USD/acțiune (T1 2025), moderat la 57,7 USD (T1 2026) și deloc la 63–71 USD (T2 2026); cumpără afaceri de nișă la multipli rezonabili; vinde ce nu se potrivește (Sherwood, 57,0 mil. USD, câștig 41,4 mil.).

Ce nu funcționează în teză la acest preț. Trei lucruri, toate din depuneri, niciunul din opinii:

  1. Fluxul liber de numerar este plat de patru ani. CFO − capex: 686,3 mil. (2022), 618,7 mil. (2023), 565,7 mil. (2024), 686,6 mil. (2025). Zero creștere cumulată în patru exerciții, în timp ce acțiunea a făcut 7,2x (indicele de randament total din Item 5 al 10-K: 100 la finalul lui 2020 → 723,74 la finalul lui 2025).
  2. Creșterea de venit din 2026 este preț de cupru, nu volum. În T2 2026 vânzările au urcat 25,5%, din care 184,6 mil. USD preț de vânzare mai mare (cupru COMEX mediu 6,16 USD/lb, +30,6%) și 62,5 mil. USD Bison; volumul core a adăugat doar 17,4 mil. USD. Marja brută a coborât de la 31,0% la 27,7%, iar profitul operațional raportat a crescut cu 1,9%. Ajustat de câștigul de 36,3 mil. din asigurări din T2 2025, profitul operațional a crescut 16,0% — real, dar sub creșterea de venit.
  3. Re-ratingul multiplului a făcut aproape tot randamentul. P/E de sfârșit de an, ajustat pentru split: 7,2x (2021), 5,1x (2022), 8,9x (2023), 14,9x (2024), 16,7x (2025), 16,5x azi. Profitul pe acțiune s-a dublat în cinci ani (2,06 → 3,84 USD ajustat); multiplul s-a triplat. Cumpărătorul de azi plătește de două ori mediana istorică pentru o afacere al cărei volum core scade.

Valoarea estimată. Cinci modele triangulate dau un interval de la −45% la +10% față de prețul curent, cu mediana la −33%. DCF-ul central (owner earnings 630 mil. USD, g1 5%, r 9,5%, gt 1,5%, numerar net 1,3 mld.) dă 49,02 USD/acțiune, adică −22,5%. Simularea Monte Carlo pe 20.000 de scenarii peste aceleași ipoteze dă o mediană de −22,2% și o probabilitate de 19,5% ca acțiunea să fie subevaluată. Intervalul valorii intrinseci acoperă aproximativ 35–70 USD.

Verdict: EVITĂ la 63,22 USD. Companie de listă de așteptare, nu de cumpărat. Nu este o poziție de short — bilanțul e prea puternic, managementul prea bun și opționalitatea pe redeployment-ul celor 1,4 mld. numerar prea reală. Este o companie de urmărit pentru zona 42–48 USD (mediana triangulării până la percentila la care simularea devine pozitivă), care ar corespunde unui multiplu de ~12x profitul ajustat sau unei corecții a prețului cuprului cu revenirea la un multiplu de ciclu mediu. Divergența cu scorul GBL din tracker (21,25/30) este mică și explicabilă: trackerul măsoară calitatea afacerii, iar afacerea este de calitate. Ce spune analiza deep în plus e că prețul a încorporat deja calitatea, plus câțiva ani de creștere pe care volumul nu-i susține.

Acesta e capitolul unu al raportului deep, cu cifrele lui. Capitolele de la doi încolo rămân închise pentru cele cinci tickere deschise.

Cuprinsul raportului complet

  1. 🔒 Afacerea și moat-ul (Disponibil în raportul complet)
  2. 🔒 Management și alocarea capitalului (Disponibil în raportul complet)
  3. 🔒 Ce s-a schimbat în ultimele 4 trimestre (Disponibil în raportul complet)
  4. 🔒 Analiza bilanțului — Quality of Earnings (metoda Thornton O'Glove) (Disponibil în raportul complet)
  5. 🔒 Profilul CEO — trăsături de Outsider (metoda William Thorndike) (Disponibil în raportul complet)
  6. 🔒 Red flags contabile (Disponibil în raportul complet)
  7. 🔒 Evaluare triangulată (Disponibil în raportul complet)
  8. 🔒 Pre-mortem (Disponibil în raportul complet)
  9. 🔒 Verdict comparat cu scorul GBL din tracker (Disponibil în raportul complet)

Vezi cum arată o analiză completă — tickerul demo al săptămânii: SNT Energy Co., Ltd. (100840) →

Vrei și rapoartele de săptămâna viitoare?

Fișa de scor, cifrele de evaluare și sumarul executiv sunt deschise pentru toată lumea săptămâna asta; restul capitolelor, nu. Abonații primesc pe email un raport complet pe săptămână, cu o zi înainte să se deschidă aici — plus lista săptămânală cu ce a trecut de filtre.