Tokyo Stock Exchange (TSE) · Basic Materials
Fuso Chemical Co., Ltd. 4368
INTERESANTBandă scor: 60–70
Teza, într-o propoziție
O afacere chimică de nișă excepțională, furnizoare de suspensie abrazivă pentru șlefuirea semiconductorilor, are o marjă de segment foarte ridicată, dar planul conducerii direcționează aproape tot fluxul viitor de numerar operațional spre investiții, lăsând fluxul de numerar liber mult sub cifra raportată.
Scris pentru site în cuvinte, fără cifre. Aritmetica e în raportul complet.
Teza vine din raportul deep din 2026-08-25; eticheta de verdict reflectă ultima punctare, din 2026-09-06.
Riscuri principale
- Planul conducerii absoarbe aproape tot fluxul viitor de numerar în investiții de capital
- Multiplul e în cel mai ridicat cvartil din ultimii cinci ani
- Ipoteza de creștere depinde în întregime de expansiunea inteligenței artificiale
Ce ar schimba verdictul
- fcf yield urcă peste 5%
- pe scade sub 13.96
- datorie neta ebitda urcă peste 1
- crestere venit yoy scade sub 0 timp de 2 trimestre consecutive
Citește-l singur
Pasul cinci al metodei e al cititorului: deschide ultimul raport anual sau trimestrial și citește-l înainte să acționezi pe ceva de aici. Un scor e un rezumat, iar un rezumat nu e înțelegere.
Caută raportările pe TDnet (JPX) (4368) →
Bursa asta nu are o adresă stabilă per companie, deci linkul deschide portalul de raportări — caută acolo după simbol.
Următoarea raportare, așteptată pe 2026-10-30. Raportul deep a fost scris pe depunerile disponibile la 2026-08-25; ce s-a publicat de atunci nu e în el.
Prețul, un an
Interval de evaluare DCF
intervalul modelelor DCFcazul de bazăprețul de azi
Interval de evaluare, doar formă. Cifrele sunt în versiunea completă.
Forma rezultatelor Monte Carlo
scenarii sub prețul de aziscenarii peste prețul de aziprețul de azi
Distribuția rezultatelor simulate în jurul prețului de azi. Doar înălțimile barelor; scala și percentilele sunt în versiunea completă.
Capitolul unu: Sinteză executivă
Analiză deep-value — Fuso Chemical Co., Ltd. (扶桑化学工業), TSE Prime 4368
Data analizei: 25.08.2026 · preț de referință … (închidere 25.08.2026, 15:30 JST) · capitalizare …–323,2 mld · EV … · monedă unică JPY (fluxuri și preț) · analiză, nu sfat de investiții.
Convenție de an fiscal. Exercițiul se închide pe 31 martie. În tot raportul „FY2026" = anul încheiat la 31.03.2026 (compania îl numește 2025年度), „FY2027" = anul în curs, care se închide 31.03.2027. Planul „飛躍2030" acoperă FY2027–FY2031 (în notația companiei, 2026–2030年度).
Ajustare de split. Pe 30.03.2026 a avut loc un split forward 3:1 (sursă: stockanalysis.com/statistics, secțiunea Stock Splits, verificat 25.08.2026). Toate cifrele pe acțiune din acest raport sunt post-split. Aceasta rezolvă singură discrepanța semnalată în brieful de cercetare (dividend „…" vs „…") — vezi capitolul „Red flags contabile", punctul 6.
Sinteză executivă
Teza. Fuso Chemical este, aproape sigur, cea mai bună afacere de nișă pe care am analizat-o în ultimele luni și, în același timp, una dintre cele mai scump plătite. Compania produce silice coloidală ultra-pură („Quartron"), materia primă a slurry-urilor CMP folosite la planarizarea wafer-elor de siliciu — un input critic, calificat individual la fiecare fab, cu cost mic în structura clientului și consecințe catastrofale în caz de defect. Segmentul de materiale electronice a livrat în FY2026 venituri de … cu o marjă operațională de 38,3% și o marjă EBITDA de 60,2% (plan „飛躍2030", p. 6, cifre în 億円: 415 / 159 / 250). Acesta nu e un producător chimic; e o afacere de tip tollgate cu structura de costuri a unui producător chimic.
Problema nu e calitatea, e prețul și momentul fluxului de numerar. Cu …/acțiune, titlul se tranzacționează la 18,1× profitul TTM (EPS TTM …) și la 19,5× profitul de guidance FY2027 curățat de subvenția guvernamentală (EPS …). Banda de 5 ani a P/E-ului, calculată pe 20 de trimestre din seria S&P Global Market Intelligence, are mediana la 13,96× și maximul istoric la 26,61× — deci prețul de azi stă în ultima pătrime a propriei istorii de evaluare, după o creștere de … în 52 de săptămâni. P/S-ul e 3,97× față de o mediană de 5 ani de 2,34×.
Descoperirea centrală a analizei. Planul de management publicat pe 15.05.2026 conține o punte de alocare a numerarului care spune, cu cifrele companiei, ce va rămâne acționarului în următorii cinci ani: din … de cash-flow operațional cumulat (FY2027–FY2031), … merg în investiții (… întreținere/consolidare, … cercetare-dezvoltare, … linia nouă de la Kyoto, … investiții suplimentare de creștere), … în rambursarea datoriei și … în dividende. Suma OUT e exact egală cu IN. Fluxul liber post-investiții implicit de plan e … pe cinci ani, adică …/an — sau …/an după rambursarea datoriei — nu cei … raportați ca FCF în FY2026. FY2026 a fost un an de pauză între două programe de capex, nu nivelul normal.
Confirmarea vine deja din Q1 FY2027: FCF-ul trimestrial a fost −…, PPE-ul net a urcat cu … într-un singur trimestru cu un capex plătit de doar …, iar „alte datorii curente" au sărit cu … — cu 169 mil de diferență față de decalajul din PPE. Programul de investiții rulează, în angajamente, la aproape dublul ritmului de plată.
Valoarea estimată. Am folosit ca bază de owner earnings … — sub FCF-ul raportat în FY2026 (…), dar peste cifra implicită din propriul plan al companiei (…/an) — cu creștere de 8% în faza 1, rată de actualizare 9% (identică cu WACC-ul de 9,32% estimat de S&P Global) și creștere terminală 1,5%. Rezultatul, triangulat pe cinci modele:
| Model | Marjă de siguranță vs … |
|---|---|
| DCF-B bear (OE ×0,85, g1 5%, r 10%, gt 1,0%) | … |
| DCF-B bază (OE …, g1 8%, r 9%, gt 1,5%) | … |
| DCF-B bull (OE ×1,15, g1 11%, r 8%, gt 2,0%) | … |
| EPV Greenwald (NOPAT normalizat / 9% + numerar net) | … |
| Multipli istorici 5 ani (P/E median 13,96× pe EPS FY2027 normalizat) | … |
Interval … … …, mediană …. Simularea Monte Carlo pe 20.000 de scenarii dă valoare intrinsecă mediană ¥ … și probabilitate de subevaluare de …%.
Verdict. Afacere excelentă, bilanț fortăreață (numerar net …, Altman Z 5,74, acoperirea dobânzii 175×), calitate a profitului ÎNALTĂ, dar preț care deja plătește execuția integrală a planului 2030. Nu e o poziție deep-value la … Devine interesantă sub ~… (valoarea intrinsecă mediană a simulării) și clar atractivă sub ~… nivel atins ultima dată în decembrie 2025. Divergența cu prețul-țintă al consensului (… …, 4 analiști) este cea mai mare din analizele recente și e explicată integral de ce se face cu numerarul: consensul evaluează profitul FY2030 de plan; eu evaluez numerarul care ajunge la acționar între timp, iar planul spune că acela e aproape zero.
Cifrele au fost scoase din acest fragment. Cinci tickere pe săptămână își deschid gratuit fișa de scor, cifrele de evaluare și sumarul executiv; un ticker demo pe săptămână deschide raportul complet — vezi ce e deschis acum.
Cuprinsul raportului complet
- Sinteză executivă
- 🔒 Afacerea și moat-ul (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Management și alocarea capitalului (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Ce s-a schimbat în ultimele 4 trimestre (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Analiza bilanțului — Quality of Earnings (metoda Thornton O'Glove) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Profilul CEO — trăsături de Outsider (metoda William Thorndike) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Red flags contabile (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Evaluare triangulată (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Pre-mortem (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Verdict comparat cu scorul GBL din tracker (Disponibil în raportul complet)
Vezi cum arată o analiză completă — tickerul demo al săptămânii: SNT Energy Co., Ltd. (100840) →
Istoric de evaluare
| Dată | Verdict |
|---|---|
| 2026-08-16 | INTERESANT |
| 2026-08-17 | INTERESANT |
| 2026-09-06 | INTERESANT |
Vrei restul acestui raport?
Abonează-te ca să primești pe email un raport complet de profunzime pe săptămână, cu o zi înainte să se deschidă pe site.