KOSDAQ (KOSDAQ) · Basic Materials
Purit Co., Ltd. 445180
INTERESANTBandă scor: 60–70
Teza, într-o propoziție
Un rafinator coreean de solvenți pentru semiconductori are avantaj competitiv îngust bazat pe calificarea clienților, se tranzacționează la multiplu scăzut cu numerar net, iar riscul decisiv e că aproape jumătate din venituri merg către o afiliată la un preț de transfer neverificabil.
Scris pentru site în cuvinte, fără cifre. Aritmetica e în raportul complet.
Teza vine din raportul deep din 2026-08-25; eticheta de verdict reflectă ultima punctare, din 2026-09-06.
Riscuri principale
- Aproape jumătate din venituri merg la o afiliată la preț de transfer neverificabil
- Marja brută record poate reflecta un spread favorabil, nu mix și volum
- Conversia numerarului s-a prăbușit în prima jumătate a anului odată cu creșterea stocurilor
Ce ar schimba verdictul
- marja bruta scade sub 21% timp de 1 trimestre consecutive
- marja operationala scade sub 11.5% timp de 2 trimestre consecutive
- dio urcă peste 60 timp de 2 trimestre consecutive
- dso urcă peste 58 timp de 2 trimestre consecutive
Citește-l singur
Pasul cinci al metodei e al cititorului: deschide ultimul raport anual sau trimestrial și citește-l înainte să acționezi pe ceva de aici. Un scor e un rezumat, iar un rezumat nu e înțelegere.
Caută raportările pe DART (445180) →
Bursa asta nu are o adresă stabilă per companie, deci linkul deschide portalul de raportări — caută acolo după simbol.
Raportul deep a fost scris pe depunerile disponibile la 2026-08-25; ce s-a publicat de atunci nu e în el.
Prețul, un an
Interval de evaluare DCF
intervalul modelelor DCFcazul de bazăprețul de azi
Interval de evaluare, doar formă. Cifrele sunt în versiunea completă.
Forma rezultatelor Monte Carlo
scenarii sub prețul de aziscenarii peste prețul de aziprețul de azi
Distribuția rezultatelor simulate în jurul prețului de azi. Doar înălțimile barelor; scala și percentilele sunt în versiunea completă.
Unde se duc banii
Ultimele patru trimestre raportate, 2025-06 → 2026-03, în KRW. Date din raportări, culese la 2026-08-25. Cifre rotunjite la trei cifre semnificative.
Capitolul unu: Sinteză executivă (1 pagină: teză, valoare estimată, verdict)
Analiză deep-value: Purit Co., Ltd. (퓨릿) — KOSDAQ 445180
Data analizei: 25 august 2026 · Preț: … (închidere 25.08.2026, KRX) · Capitalizare: … (≈… la …/USD) · Acțiuni: 17.189.188, fără trezorerie · Monedă de raportare și de tranzacționare: KRW (identice — nicio conversie necesară în punte)
Surse primare. Depuneri DART descărcate integral în SEC-Filings/445180/: raport anual FY2025 (사업보고서, rcpNo 20260312000650), raport semestrial H1-2026 (반기보고서, rcpNo 20260813000473, depus 13.08.2026), rapoarte anuale FY2024 (20250313000946) și FY2023 (20240315000824), trimestriale Q1-2026 (20260514000083) și Q3-2025 (20251113000560), semestrial H1-2025 (20250814001540). Data pack: rapoarte/deep/data-pack-445180.KQ-20260825.md. Cotații și multipli de control: Naver Finance / KRX, 25.08.2026.
Avertisment metodologic asupra data pack-ului. yfinance nu are încă trimestrul iunie 2026 pentru acest emitent — seria lui se oprește la 2026-03. Toate cifrele de mai jos pentru T2-2026 și pentru TTM iulie 2025 – iunie 2026 sunt calculate de mine din raportul semestrial depus la DART pe 13.08.2026, nu din data pack. Acolo unde data pack și depunerea diferă, depunerea are prioritate (data pack scrie, de exemplu, „SG&A 4T: … vs Venituri 4T: … — SG&A crescând mai repede decât veniturile" — o frază contradictorie în sine; SG&A a scăzut efectiv, iar interpretarea corectă e la capitolul de Quality of Earnings).
Sinteză executivă (1 pagină: teză, valoare estimată, verdict)
Purit este un rafinator și sintetizator de solvenți organici de puritate ultra-înaltă pentru industria coreeană de semiconductori. Cumpără chimicale de grad industrial (PGME, PGMEA, EAM, etanol — … achiziții în 2025), le distilează și le sintetizează în coloane de distilare la puritate „grad semiconductor", și le vinde ca materie primă pentru thinnerele de fotorezist. 76,1% din veniturile 2025 sunt chimicale pentru semiconductori, 13,5% chimicale industriale (inclusiv regenerarea deșeurilor de DMSO și SBA), 3,5% display. Compania are două fabrici în Angang-eup, Gyeongju, o capacitate anualizată de 73.000 t la 30.06.2026 (față de 65.000 t la finalul lui 2025), utilizare 80,9%, și 127 de angajați. E o afacere de spread industrial cu barieră de calificare tehnică, nu o afacere de brand.
Teza. Piața plătește 8,1× profitul TTM și 5,4× EBIT-ul TTM ajustat de numerarul net pentru o afacere care a compus veniturile cu ~8,8%/an din 2021, care are ROIC pe capitalul operațional de 15… de patru ani, care nu are datorie (…, exclusiv leasing) și care ține … numerar — 19,2% din capitalizare. Marja operațională a urcat monoton, de la 9,4% (2021) la 14,2% (TTM), iar T2-2026 a fost cel mai bun trimestru din istorie: venituri … (… a/a), profit operațional 6,49 mld (… a/a). Motorul e localizarea materialelor pentru semiconductori în Coreea — un vânt structural, nu o modă.
Ce compensează ieftinătatea. Trei lucruri, toate verificabile în depuneri. Primul: 46,2% din veniturile 2025 (…) merg către părți afiliate, din care 45,8% (65,3 mld) către o singură companie, ENF Technology, membru al aceluiași grup 한국알콜산업; auditorul (태일회계법인, o firmă mică, nu Big4) a declarat „tranzacțiile cu părți afiliate" drept singurul aspect-cheie de audit atât în FY2024, cât și în FY2025. Al doilea: fluxul de numerar operațional s-a prăbușit în S1-2026 la … de la 9,69 mld în S1-2025 (…), în timp ce profitul net a crescut cu 44,9% — o divergență de … explicată integral de creanțe și stocuri. Al treilea: Purit a depus la DART, pe 20.12.2024, un anunț de tip „횡령·배임혐의발생" (apariția unei suspiciuni de delapidare/abuz de încredere), urmat de patru raportări de progres (07.03.2025, 10.10.2025, 24.12.2025, 02.01.2026), fără ca nici raportul anual FY2024, nici FY2025, nici semestrialul H1-2026 să menționeze vreun litigiu material, vreo sancțiune sau vreo slăbiciune de control intern. Nu am putut recupera textul acelor anunțuri (sunt depuneri de tip bursă, iar vizualizatorul DART nu le expune prin ruta pe care o folosesc scripturile; căutările web în coreeană n-au întors nimic relevant). Rămâne o gaură deschisă în dosar, și o tratez ca atare.
Valoarea estimată. Am triangulat cinci modele pe o bază de owner earnings normalizate de …/an (nu FCF brut — vezi puntea). Rezultatul: un interval de valoare intrinsecă de la ~ … KRW/acțiune (DCF pesimist: creștere 3%, r 12%) până la ~… (DCF optimist: creștere 10%, r 10,5%), cu mediana celor cinci modele la ~… și cazul de bază DCF la ~…. Simularea Monte Carlo pe 20.000 de scenarii dă o valoare intrinsecă mediană de … KRW și o marjă de siguranță mediană de …, cu P10 la doar … — adică într-un scenariu pesimist din zece acțiunea e practic la valoarea justă, nu ieftină.
Verdict. Subevaluată moderat, nu grosolan. Marja de siguranță e reală, dar e concentrată în ipoteza că marjele record din T1-T2 2026 sunt sustenabile, iar acea ipoteză e atacabilă: costul PGME a urcat cu 26,3% în S1-2026 față de media 2025, în timp ce prețul de vânzare al chimicalelor pentru semiconductori a urcat doar cu 9,8%. Dacă spreadul se comprimă și profitabilitatea revine la media pe trei ani (marjă operațională 11,4%), valoarea EPV la un cost al capitalului de 11% e … — cu doar 4,2% peste preț. Concluzia mea: poziție mică, condiționată de confirmarea conversiei în numerar la raportul de trimestrul III (14 noiembrie 2026), și cu guvernanța tratată ca un factor permanent de discount, nu ca un risc temporar.
Cifrele au fost scoase din acest fragment. Cinci tickere pe săptămână își deschid gratuit fișa de scor, cifrele de evaluare și sumarul executiv; un ticker demo pe săptămână deschide raportul complet — vezi ce e deschis acum.
Cuprinsul raportului complet
- Sinteză executivă (1 pagină: teză, valoare estimată, verdict)
- 🔒 Afacerea și moat-ul (cum face banii, avantaj competitiv, durabilitate) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Management și alocarea capitalului (track record, buybacks/dividende/achiziții, skin in the game) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Ce s-a schimbat în ultimele 4 trimestre (bilanț poziție cu poziție din data pack, marje, cash conversion — explică FIECARE variație mare) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Analiza bilanțului — Quality of Earnings (metoda Thornton O'Glove) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Profilul CEO — trăsături de Outsider (metoda William Thorndike) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Red flags contabile (accruals, dilution, one-offs, schimbări de politici contabile) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Evaluare triangulată (DCF conservator cu ipoteze explicite + earnings power value + multipli istorici 5 ani + Monte Carlo de la pasul 5; interval, nu punct) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Pre-mortem (de ce ar putea fi greșită teza — 3 scenarii concrete) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Verdict comparat cu scorul GBL din tracker (convergență/divergență și de ce) (Disponibil în raportul complet)
Vezi cum arată o analiză completă — tickerul demo al săptămânii: SNT Energy Co., Ltd. (100840) →
Istoric de evaluare
| Dată | Verdict |
|---|---|
| 2026-08-23 | INTERESANT |
| 2026-08-25 | INTERESANT |
| 2026-09-06 | INTERESANT |
Vrei restul acestui raport?
Abonează-te ca să primești pe email un raport complet de profunzime pe săptămână, cu o zi înainte să se deschidă pe site.