Dorian LPG Ltd. LPG

Dorian LPG Ltd. (NYSE: LPG) — analiză deep-value, REFRESH

12 septembrie 2026 · preț de referință … (data pack 12.09.2026, yfinance) · capitalizare … · 42.782.681 acțiuni · REGIM REFRESH față de analiza din 17.08.2026

Ce moștenesc și ce re-derivez. Teza de referință e cea din rapoarte/deep/2026-08-17-deep-LPG.md (verdict NU CUMPĂRA la …, valoare de referință 37–…). Triajul mecanic deep_delta.py a declanșat doi falsificatori — pe (7,29 < prag 8) și roe (26,0% > prag 25%) — și a semnalat o singură depunere nouă, 8-K-ul din 04.09.2026.

Moștenesc neschimbat, pentru că nimic din depunerile noi nu le atinge: descrierea afacerii și a pool-ului Helios, structura moat-ului, istoricul de alocare de capital pe cinci ani, analiza O'Glove pe creanțe/stocuri/cheltuieli discreționare pe FY2022–T1 FY2027, lista de red flags contabile 1–11 și cele trei scenarii de pre-mortem. Toate cifrele contabile din depunerile 10-K FY2022–FY2026 și 10-Q T1 FY2027 sunt preluate ca verificate, nu recitite.

Re-derivez, pentru că faptele s-au mișcat: (1) nivelul de navlu de mijloc de ciclu, în urma comunicatului de forward chartering; (2) puntea de owner earnings și, prin ea, toate cele cinci modele de evaluare; (3) NAV-ul pro-forma la 30.09.2026; (4) capitolul de management, unde comanda de trei nave noi și vânzările de acțiuni ale a trei directori executivi schimbă material lectura; (5) simularea Monte Carlo, care trebuia oricum refăcută (vezi nota de mai jos).

Surse noi verificate direct în această sesiune: 8-K depus 04.09.2026 (accesiune 0001596993-26-000041, itemuri 1.01, 2.03, 7.01, 8.01) și Exhibitul 99.1 atașat lui; formularele 4 depuse între 30.06.2026 și 11.09.2026 (accesiuni 0000919574-26-004215, -005033, -006221, -006248, -006249, -006250); nota 17 „Subsequent Events", nota 4 „Helios Pool", nota 5 „Vessels Held for Sale", nota 8 „Long-term Debt" și tabelul de senzitivitate la depreciere din 10-Q T1 FY2027.

Notă tehnică obligatorie despre simularea moștenită. Simularea din pachetul-diferență (mc-LPG-20260911.json) e coruptă: a fost rulată cu --oe … în loc de --oe 103, adică owner earnings în dolari absoluți într-un script care așteaptă milioane. Rezultatul — valoare intrinsecă mediană „ … USD/acțiune" și MOS median „ …" — e aritmetic imposibil și ar fi trecut tăcut în raport. Am rulat din nou, cu unitățile corecte și cu ipotezele actualizate: mc-LPG-20260912.json. Markerul DEEPMC de la finalul raportului e din fișierul nou.

---

Sinteză executivă (1 pagină: teză, valoare estimată, verdict)

Ce s-a schimbat în 26 de zile. Pe 4 septembrie 2026 Dorian a publicat trei lucruri deodată, într-un singur comunicat: a comandat trei VLGC-uri Panamax de 90.000 cbm dual-fuel la Hanwha Ocean pentru ~…, cu livrare în iunie, septembrie și decembrie 2030; a refinanțat patru facilități într-una singură de … pe șapte ani la SOFR + 140 puncte de bază; și a comunicat că a fixat 99% din zilele calendaristice ale trimestrului care se încheie la 30 septembrie 2026 la o rată de peste …/zi, fără demurrage. A treia informație e cea care contează pentru evaluare: TCE-ul record din istoria companiei, cei …/zi din T1 FY2027, nu numai că nu s-a normalizat — a mai urcat cu peste 16%, iar de data asta e contractat, nu sperat.

De ce s-au rupt falsificatorii, și de ce ruptura nu răstoarnă teza. pe < 8 și roe > 0,25 sunt amândoi falsificatori prost calibrați pentru un ciclic la vârf. Un P/E trailing de 7,3× și un ROE raportat de 28,3% sunt exact ce se vede când profitul de vârf e în numărător: pe măsură ce profitul crește, P/E-ul scade chiar dacă prețul urcă — și chiar a scăzut, prețul a făcut … iar multiplul a rămas sub 8. Ruptura lor măsoară persistența vârfului, nu greșeala tezei. Falsificatorul care chiar contează, crestere_venit_yoy > 0,8 pe patru trimestre consecutive, e tot nerezolvat: am un singur trimestru din patru (…), al doilea e practic contractat, mai trebuie două. Ce schimb nu e concluzia, ci un număr: mijlocul de ciclu. Îl mut de la 48.000 la …/zi — o mișcare de OPINIE, declarată ca atare, justificată de cinci luni de rate de război care nu mai arată ca un vârf, de o flotă curățată de cele mai vechi trei unități, și de rerutarea structurală a fluxurilor LPG dinspre Golful Persic spre Golful Mexic.

Ce am găsit și nu era în pachetul-diferență. Între 8 și 10 septembrie 2026, trei din patru directori executivi au vândut acțiuni pe piață: directorul comercial Tim Truels Hansen 50.000 la … (a treia tranșă dintr-o serie de 95.000 de acțiuni începută la … pe 30 iunie), directorul financiar Theodore Young 26.000 de acțiuni în trei zile la 53,25–…, directorul de operațiuni Alexander Hadjipateras 5.000 la …. Niciuna nu e sub plan 10b5-1 — câmpul aff10b5One e „0" în toate cele șase formulare 4. Vânzările au venit în primele trei zile de tranzacționare după comunicatul care anunța trimestrul record. CEO-ul nu a vândut nimic.

Valoarea estimată. Cinci modele triangulate dau un interval de 28,26 – …/acțiune, cu mediana MOS la …. NAV-ul pro-forma la 30.09.2026, cu navele evaluate la prețurile efectiv realizate de companie în mai–iulie 2026, e … (era 44,02 în august; diferența e numerarul generat în trimestru). DCF-ul pe FCFE de mijloc de ciclu de …, plus valoarea actualizată a excedentului ciclic contractat și probabil (…/acțiune), dă …. Multiplii istorici la 6,0× EBITDA de ciclu dau …. EPV-ul Greenwald, capătul de jos onest, dă …. Ponderat 40% NAV / 35% multipli / 25% flux: valoare de referință ~….

Verdict: NU CUMPĂRA la …. Prag de intrare mutat în sus, de la 36 la …. Valoarea de referință a crescut cu 11% (de la 37–38 la ~…) — pe bună dreptate, faptele s-au îmbunătățit. Dar prețul a crescut cu 16,5% în aceleași 26 de zile, deci decalajul s-a lărgit, nu s-a închis: de la −20…… la …. Consensul celor cinci analiști care acoperă titlul are o țintă de …, adică 0,4% SUB prețul de azi, iar ținta e dinainte de comunicatul din 4 septembrie. La … cumperi un trimestru care a fost deja anunțat, la 8,8× EBITDA de mijloc de ciclu și la 1,20× valoarea de vânzare a navelor în cea mai bună piață VLGC înregistrată. Compania rămâne peste media sectorului; prețul rămâne de refuzat.

---