New York Stock Exchange (NYSE) · Financial Services
Artisan Partners Asset Management Inc APAM
MONITORIZEAZĂBandă scor: 50–60
Punctată ca instituție financiară: randamentul capitalului investit n-are sens la o bancă sau un asigurător, deci acel criteriu iese și din scor, și din maxim.
Teza, într-o propoziție
Administrator activ de … USD AUM care distribuie… din castiguri (randament…) dar pierde organic 7… din active pe an, cu… din AUM in doua echipe de valoare internationala; la … DCF-ul median da … MOS si Monte Carlo… probabilitate de subevaluare, deci pretul este valoarea.
Cifrele au fost scoase din versiunea gratuită.
Riscuri principale
- Bilantul ramane nelevierat, deci scenariul advers e o scadere de valoare, nu un risc de solvabilitate: nu exista…
Ce ar schimba verdictul
- crestere venit yoy scade sub -5% timp de 1 trimestre consecutive
- marja neta scade sub 18% timp de 2 trimestre consecutive
- pe urcă peste 14
- actiuni urcă peste 88,000,000
Citește-l singur
Pasul cinci al metodei e al cititorului: deschide ultimul raport anual sau trimestrial și citește-l înainte să acționezi pe ceva de aici. Un scor e un rezumat, iar un rezumat nu e înțelegere.
Următoarea raportare, așteptată pe 2026-10-27. Raportul deep a fost scris pe depunerile disponibile la 2026-09-18; ce s-a publicat de atunci nu e în el.
Prețul, un an
Interval de evaluare DCF
intervalul modelelor DCFcazul de bazăprețul de azi
Interval de evaluare, doar formă. Cifrele sunt în versiunea completă.
Forma rezultatelor Monte Carlo
scenarii sub prețul de aziscenarii peste prețul de aziprețul de azi
Distribuția rezultatelor simulate în jurul prețului de azi. Doar înălțimile barelor; scala și percentilele sunt în versiunea completă.
Unde se duc banii
Ultimele patru trimestre raportate, 2025-09 → 2026-06, în USD. Date din raportări, culese la 2026-09-18. Cifre rotunjite la trei cifre semnificative.
Capitolul unu: Sinteză executivă (1 pagină: teză, valoare estimată, verdict)
Deep-value: APAM — Artisan Partners Asset Management Inc. (NYSE)
Analiză 18.09.2026 · preț de referință … · sursele primare: 10-K FY2025 (depus 20.02.2026), 10-Q T1–T3 2025, XBRL companyfacts prin data pack-ul din 18.09.2026, brief de cercetare din 18.09.2026.
Sinteză executivă (1 pagină: teză, valoare estimată, verdict)
Artisan Partners este o casă de administrare activă de … AUM (august 2026), construită ca federație de 12 franșize de investiții autonome, care încasează un comision mediu ponderat de ~68 puncte de bază și distribuie aproape integral ce câștigă. În 2025 a produs … venituri, … profit operațional ajustat (marjă 35,3%) și … profit net ajustat, din care a distribuit ~… către toți deținătorii economici — un raport de plată de ~98%. Nu e o companie care compune capital; e o conductă cu o taxă de trecere.
Teza, într-o frază: la … plătești aproximativ valoarea intrinsecă a unei conducte de …% randament al dividendului, al cărei debit e o funcție directă de nivelul burselor mondiale (beta 1,66) și care pierde organic 7… din active pe an; câștigi dacă piețele urcă, pierzi de două ori dacă nu.
Corecția care schimbă totul. Capitalizarea pe care o folosesc yfinance și trackerul — … pe 70,9 mil. acțiuni — este greșită. APAM e o structură „Up-C": pe lângă cele 70.530.755 acțiuni Class A, există 10.055.405 unități de parteneriat Artisan Partners Holdings deținute de parteneri-angajați și foști parteneri (oglindite de 1.137.929 acțiuni Class B și 8.917.476 Class C, fără drepturi economice la nivelul APAM Inc., dar cu participare pro-rata la distribuțiile Holdings) — 10-K FY2025, copertă și bilanț. Compania însăși raportează 81,1 mil. „adjusted shares" (FY2025). Capitalizarea economică reală la … este deci …, nu 2,59 mld. — cu 14,6% mai mare. Fiecare randament pe acțiune din tracker (FCF yield 10,0%, P/E 8,72) e cu ~13% prea favorabil.
Cifra de câștig. Pe ultimele patru trimestre raportate (T3 2025 – T2 2026) profitul net ajustat pe acțiune ajustată este 1,02 + 1,26 + 0,87 + 0,94 = …, adică ~…. După rebalansarea de ~… din Global Value așteptată în septembrie 2026 și lichidarea liniei U.S. Value, baza normalizată prospectivă este ~… — cifra pe care am folosit-o ca owner earnings. Nu e o estimare din marjă × venit: e confirmată de trei drumuri independente (puntea de numerar din situația de fluxuri, definiția proprie a companiei pentru „cash generated" și suma efectivă distribuită în numerar), care cad toate în intervalul 314–….
Valoarea estimată. Triangularea pe cinci modele (DCF FCFE bear/bază/bull, EPV Greenwald, Graham Number) dă un interval de MOS de ** … … … (mediană) … …. Monte Carlo pe 20.000 de scenarii peste aceleași ipoteze (OE 320, g1 1%, r …%, gt 0%, datorie netă 0, 81,3 mil. acțiuni) dă o valoare intrinsecă mediană de ** … USD față de un preț de … — MOS median ** …, probabilitate de subevaluare …%, probabilitate de marjă de siguranță peste … doar ** …. Cu alte cuvinte: la prețul de azi e o monedă aruncată în aer.
Verdict: MONITORIZEAZĂ — nu cumpăra la …. Nu pentru că afacerea ar fi proastă (marja ajustată de 35,3%, levierul de 0,4× și acoperirea dobânzii de 60,3× sunt excelente), ci pentru că prețul nu oferă nicio marjă. Randamentul total așteptat ≈ randamentul dividendului (9,5%) + creșterea (≈0%) ≈ 9,5%, adică sub costul capitalului propriu de …% pe care îl cere un beta de 1,66. Prețul care ar da o marjă de siguranță de … față de DCF-ul de bază (…) este 28–… — nivel atins ultima oară în martie 2023 (24,14) și octombrie 2022 (20,63). RSI 14 la 27,5 și poziția sub EMA50 și EMA200 spun că piața deja reacționează la știrea rebalansării de 6 mld. din 10.09.2026; căderea de la 42,57 (august) la … (septembrie), … într-o lună, e exact acel mesaj. Nu e încă suficient.
Riscul care ar putea invalida și scenariul neutru: 50,7% din AUM (54,0 mld. Int'l Value Group + 37,3 mld. Global Value) stă în două echipe de valoare internațională care tocmai au avut un ciclu excepțional (… și, respectiv, … randament investițional pe activul mediu în 2025). Într-un model construit explicit ca „casă pentru talent de investiții", cu franșize autonome și capital de franșiză investit în propriile strategii, jumătate din firmă are piloni.
Cifrele au fost scoase din acest fragment. Cinci tickere pe săptămână își deschid gratuit fișa de scor, cifrele de evaluare și sumarul executiv; un ticker demo pe săptămână deschide raportul complet — vezi ce e deschis acum.
Cuprinsul raportului complet
- Sinteză executivă (1 pagină: teză, valoare estimată, verdict)
- 🔒 Afacerea și moat-ul (cum face banii, avantaj competitiv, durabilitate) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Management și alocarea capitalului (track record, buybacks/dividende/achiziții, skin in the game) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Ce s-a schimbat în ultimele 4 trimestre (bilanț poziție cu poziție din data pack, marje, cash conversion — explică FIECARE variație mare) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Analiza bilanțului — Quality of Earnings (metoda Thornton O'Glove) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Profilul CEO — trăsături de Outsider (metoda William Thorndike) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Red flags contabile (accruals, dilution, one-offs, schimbări de politici contabile) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Evaluare triangulată (DCF conservator cu ipoteze explicite + earnings power value + multipli istorici 5 ani + Monte Carlo de la pasul 5; interval, nu punct) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Pre-mortem (de ce ar putea fi greșită teza — 3 scenarii concrete) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Verdict comparat cu scorul GBL din tracker (convergență/divergență și de ce) (Disponibil în raportul complet)
Vezi cum arată o analiză completă — tickerul demo al săptămânii: SNT Energy Co., Ltd. (100840) →
Istoric de evaluare
| Dată | Verdict |
|---|---|
| 2026-09-16 | MONITORIZEAZĂ |
| 2026-09-18 | MONITORIZEAZĂ |
Vrei restul acestui raport?
Abonează-te ca să primești pe email un raport complet de profunzime pe săptămână, cu o zi înainte să se deschidă pe site.