Borsa Italiana (MIL) · Financial Services
Unipol Assicurazioni S.p.A. UNI
INTERESANTBandă scor: 60–70
Punctată ca instituție financiară: randamentul capitalului investit n-are sens la o bancă sau un asigurător, deci acel criteriu iese și din scor, și din maxim.
Teza, într-o propoziție
Un compounder de calitate cu randamente solide ale capitalului propriu și un raport combinat în îmbunătățire, dar prețul a absorbit deja o re-evaluare din care doar o mică parte a venit din creșterea profitului, așa că nu mai există marjă de siguranță.
Scris pentru site în cuvinte, fără cifre. Aritmetica e în raportul complet.
Teza vine din raportul deep din 2026-08-24; eticheta de verdict reflectă ultima punctare, din 2026-09-06.
Riscuri principale
- Cea mai mare parte a re-evaluării vine din multiplu, nu din profit
- O schimbare de ciclu în tarifarea auto ar expune rezerve insuficiente
- Lărgirea marjei de risc sovran ar comprima multiplul
Ce ar schimba verdictul
- roe scade sub 12%
- marja neta scade sub 10% timp de 2 trimestre consecutive
- crestere venit yoy scade sub 0 timp de 2 trimestre consecutive
- pe urcă peste 15.2
Citește-l singur
Pasul cinci al metodei e al cititorului: deschide ultimul raport anual sau trimestrial și citește-l înainte să acționezi pe ceva de aici. Un scor e un rezumat, iar un rezumat nu e înțelegere.
Caută raportările pe 1Info (Borsa Italiana) (UNI) →
Bursa asta nu are o adresă stabilă per companie, deci linkul deschide portalul de raportări — caută acolo după simbol.
Următoarea raportare, așteptată pe 2026-11-13. Raportul deep a fost scris pe depunerile disponibile la 2026-08-24; ce s-a publicat de atunci nu e în el.
Prețul, un an
Interval de evaluare DCF
intervalul modelelor DCFcazul de bazăprețul de azi
Interval de evaluare, doar formă. Cifrele sunt în versiunea completă.
Forma rezultatelor Monte Carlo
scenarii sub prețul de aziscenarii peste prețul de aziprețul de azi
Distribuția rezultatelor simulate în jurul prețului de azi. Doar înălțimile barelor; scala și percentilele sunt în versiunea completă.
Capitolul unu: Sinteză executivă
Analiză deep-value — UNI · Unipol Assicurazioni S.p.A. (Borsa Italiana, ISIN IT0004810054)
Analist: Claude (agent deep-value) · Data: 24.08.2026 · Preț de referință: … (închidere 23.08.2026) · Capitalizare … · 717.206.043 acțiuni
AVERTISMENT DE IDENTIFICARE — citește înainte de orice cifră. Rularea anterioară de azi (05:42) a produs un brief de research și un data pack pe compania greșită:
research-UNI-20260824.mddescrie Unicaja Banco S.A., bancă spaniolă listată la Bolsa de Madrid (YahooUNI.MC), iar data pack-ul inițial a ieșit gol pentru că simbolul „UNI" fără sufix se rezolvă tot la Unicaja. Tickerul din tracker (sheetSumar, rândul 332) este UNI = Unipol Assicurazioni S.p.A. (fost Unipol Gruppo), Bursa = MIL, ISIN IT0004810054, preț … — asigurător italian, nu bancă spaniolă. Am corectatdeep_data_pack.py(intrare nouă în_BVB_ALIASES:"UNI": ("UNI.MI", ...), comentată cu motivul), am regenerat data pack-ul și am refăcut integral cercetarea web. Tot ce urmează este despre Unipol. Brieful de research existent NU a fost folosit ca sursă pentru nicio cifră din acest raport, cu excepția faptului că a documentat coliziunea.
Sinteză executivă
Unipol Assicurazioni este cel mai mare grup de asigurări cu capital italian: #1 în ramura Danni (non-viață) și #1 în RC Auto pe piața italiană, cu … de primă directă în 2025 (…) și cea mai densă rețea de agenți din țară. Compania este produsul a două decenii de M&A contrarian — salvarea Fondiaria-SAI (2012), fuziunea UnipolSai (2024) și, din 2022 încoace, construcția unei participații la BPER Banca care astăzi ajunge la 29,966% agregat (19,98% efectiv + ~9,98% prin total return swap-uri notificate Consob pe 7 și 18 iunie 2026) și care, după integrarea Banca Popolare di Sondrio și a activelor MPS, urmează să devină al treilea pol bancar-asigurativ al Italiei, cu profitabilitate combinată de ~… împărțită aproape egal între asigurări și bancă (declarația AD Matteo Laterza, august 2026).
Fundamentalele sunt excelente și în îmbunătățire. FY2025: profit net consolidat … (…), combined ratio Danni 92,9% (de la 93,6%), Auto CoR 94,8% (de la 100,0% — o inversare de 5,2 puncte într-un an), Solvency II consolidat 233% (de la 212%), ROE 15,0%, dividend …/acțiune (…, … total). S1 2026 accelerează: profit net raportat … (…), … (…) cu BPER pe semestru întreg, CoR 91,8%, Solvency II consolidat 259%, capital propriu consolidat …. Trimestrul al doilea (…) a bătut consensul cu 13…. Planul strategic 2025-2027 („Stronger|Faster|Better", aprobat 28.03.2025) țintea … profit cumulat pe trei ani — după 1.530 în 2025 și 913 în prima jumătate din 2026, ținta e deja depășită ca ritm, ceea ce spune mai mult despre conservatorismul planului decât despre performanță.
Problema nu e afacerea, e prețul. Acțiunea a făcut 5,4x în mai puțin de trei ani: … la finalul lui 2023 → 12,03 la finalul lui 2024 → 20,57 la finalul lui 2025 → … azi. În aceeași perioadă profitul pe acțiune a crescut de la 1,54 la … (TTM), adică 1,55x. Restul de 3,5x este pură expansiune de multiplu: P/E de la 3,35x la 11,62x, P/B de la 0,50x la 1,99x. Re-rating-ul are cauze reale (dispariția minorităților UnipolSai, dispariția discount-ului de holding, re-rating-ul financiarelor italiene, câștigul spectaculos pe BPER), dar el s-a consumat deja. Triangularea celor cinci modele dă un interval de … ... …, cu mediana la …: singura familie de modele care mai vede subevaluare este DCF-ul cu creștere; ancora de active (EPV Greenwald, fără creștere) spune …, iar reversiunea la propriile multipli istorici spune ….
Verdictul meu: PĂSTRARE / ACHIZIȚIE PARȚIALĂ ABIA SUB ~…. Calitatea justifică deținerea, nu prețul justifică cumpărarea. Monte Carlo pe 20.000 de scenarii dă …% probabilitate de subevaluare și mediană …, dar acea distribuție simulează exclusiv familia DCF și moștenește optimismul ei; percentila 25 este deja la …, iar percentila 10 la …. Coada stângă nu e catastrofală (P5 = …, beta 0,589, dividend 4,03% acoperit de un payout de 52,6%), deci o poziție-santinelă mică e apărabilă — dar fereastra de deep value la Unipol s-a închis în 2024, când acțiunea se tranzacționa la 0,5x valoarea contabilă. Astăzi cumperi un compounder de calitate la preț corect, nu o marjă de siguranță.
Cifrele au fost scoase din acest fragment. Cinci tickere pe săptămână își deschid gratuit fișa de scor, cifrele de evaluare și sumarul executiv; un ticker demo pe săptămână deschide raportul complet — vezi ce e deschis acum.
Cuprinsul raportului complet
- Sinteză executivă
- 🔒 Afacerea și moat-ul (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Management și alocarea capitalului (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Ce s-a schimbat în ultimele 4 trimestre (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Analiza bilanțului — Quality of Earnings (metoda Thornton O'Glove) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Profilul CEO — trăsături de Outsider (metoda William Thorndike) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Red flags contabile (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Evaluare triangulată (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Pre-mortem (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Verdict comparat cu scorul GBL din tracker (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Lacune declarate (ce nu am putut verifica) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Surse principale (Disponibil în raportul complet)
Vezi cum arată o analiză completă — tickerul demo al săptămânii: SNT Energy Co., Ltd. (100840) →
Istoric de evaluare
| Dată | Verdict |
|---|---|
| 2026-08-23 | CUMPĂRĂ |
| 2026-08-27 | INTERESANT |
| 2026-09-06 | INTERESANT |
Vrei restul acestui raport?
Abonează-te ca să primești pe email un raport complet de profunzime pe săptămână, cu o zi înainte să se deschidă pe site.